公募基金持倉超1400億元、市場頗為關注的“寧王”，上半年成績單也新鮮出爐了。不過不同于差等生拖到最后幾天才交卷，寧王的成績其實還可以。

8月23日晚間，鋰電池龍頭寧德時代(300750.SZ)披露2022年中報，上半年公司實現營收1129.7億元，同比增長156.3%，歸屬凈利潤81.7億元，同比增長82.2%，扣非凈利潤70.5億元，同比增長80.0%。

其中，二季度實現收入642.9億元，同比增長158.1%，環比增長32.1%;歸屬凈利潤66.8億元，同比增長163.9%，環比增長348.3%;扣非凈利潤60.9億元，同比增長170.4%，環比增長519.4%。

值得一說的是，據SNE Research數據，寧德時代動力電池使用量已連續5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率達34.8%，比去年同期提升6.2個百分點。領先第2名LG新能源近20個百分點。

具體來看，動力電池系統是寧德時代營收第一大來源，2022年上半年實現收入同比增長159.9%至791.43億元，在營收占比70.06%;鋰電池材料實現收入同比增長174.15%至136.7億元，占比營收12.1%;儲能系統實現收入同比增長171.41%至127.36億元，占比營收11.27%。

從盈利能力看，受上游原材料價格上漲影響，寧德時代動力電池系統上半年毛利率同比下降7.96個百分點至15.04%。這也是其近年來動力電池系統毛利率的新低點。

寧德時代董事長曾毓群曾表示，上游原材料的資本炒作帶來了產業鏈短期的困擾，致使碳酸鋰、PVDF、六氟磷酸鋰、電解液原材料、石油膠等原材料在一年時間內出現了價格暴漲。

不過，據長江證券測算，寧德時代二季度動力電池價格達到0.95-1.0元/Wh，環比提升15%以上，較2021年均價上漲20%-25%，已經逐步兌現了漲價預期。預計二季度動力電池毛利率達到18%-20%，單GWh凈利環比提升0.8-1億元左右，基本恢復至2021年的水平。

儲能電池方面，寧德時代上半年毛利率為6.4%，同比下降30.2pct。儲能電池盈利較差主要是公司儲能以項目制的海外大儲為主，上半年交付的是2021年簽訂的低價訂單，不過海外儲能價格傳導機制順暢，預計2022H2-2023年公司儲能盈利能力將顯著修復。

長江證券認為，寧德時代在經歷了一季度成本與漲價錯配帶來的盈利壓力后，二季度兌現了動力電池盈利能力修復的承諾，甚至好于市場預期。同時儲能下半年也將迎來盈利能力拐點。

從行業層面看，在半年報中，寧德時代將上半年主要的業績驅動因素歸納如下：

一是動力電池。國內來看，2022年上半年，雖受疫情階段性影響，但多個省市推出促進新能源消費鼓勵政策，同時隨著車企優質新能源車型持續投放、用戶體驗提升，消費總體需求旺盛。根據中國汽車工業協會數據，新能源車累計銷量達260.0萬輛，同比增長115.0%。

海外市場，受供應鏈緊張等因素影響，歐洲30國乘用車注冊量同比下滑，但根據歐洲汽車制造商協會數據，新能源乘用車注冊量達112.0萬輛，仍實現同比增長8.8%。根據美國汽車創新聯盟數據，2022年1-6月，美國新能源輕型車累計銷量41.5萬輛，同比增長2.8%。

新能源車銷量增長帶動動力電池需求快速增長，根據SNE Research數據，2022年1-6月全球動力電池使用量203.4GWh，同比增長76.8%。

二是儲能。國內市場，國家發改委、國家能源局等部委陸續出臺政策，開展儲能容量電費試點及參與現貨市場交易試點，各方積極開展可再生能源配儲能或共享儲能項目建設。根據工信部數據，2022年上半年全國儲能鋰電池產量達32GWh，同比增長113.3%。

海外市場，在各國政策支持下，電網調節、能源保障等需求拉動儲能市場快速增長。根據美國清潔能源協會數據，受益于美國投資稅收抵免政策延續及可再生能源發電比例提升帶來的電網調節需求增長，2022年上半年美國新增部署了1.75GW/5.01GWh的表前電池儲能，功率同比增長51.3%。歐洲受能源供需緊張影響，戶用光儲的需求呈現快速增長態勢。

值得注意的是，為應對原材料價格帶來的挑戰，寧德時代也在持續開展技術創新研發工作。

6月23日，寧德時代發布了第三代CTP麒麟電池，據稱體積利用率突破72%，能量密度可達255Wh/kg，可支持實現1000公里續航，并支持5分鐘快速熱啟動及10分鐘快充，實現了續航、快充、安全、壽命、效率以及低溫性能的全面提升。寧德時代方面表示，麒麟電池將在此后召開的新能源汽車大會上正式官宣落地車型。

國盛證券認為，隨著動力電池行業格局優化，寧德時代麒麟電池的發布或將成為企業新產品發展的里程碑，助力企業搶占行業制高點話語權。此后隨著鈉離子電池量產，4C充電、換電等標準推出，公司將拉大行業差距。未來固態、半固態、凝聚態電池等新品繼續加大投入，高強度研發投入及高效研發轉換效率有望維持公司持續領先競爭力。

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