在經(jīng)歷了5月的暴跌后，特斯拉上海超級工廠的交付量終于在6月迎來大漲，達(dá)到78906輛，同比漲幅高達(dá)138%。今年上半年，特斯拉在全球共交付56.5萬輛新車，同比增長超過40%。而與交付量大幅增長一同到來的，還有持續(xù)下跌的特斯拉股價。今年上半年，特斯拉股價暴跌36.3%，市值蒸發(fā)約3500億美元。截至7月12日收盤，特斯拉最新股價699.2美元，今年以來，特斯拉股價已下跌超40%。一級市場，交付量不斷向好;二級市場，股價跌跌不休。特斯拉為何陷入冰火兩重天的境地?

股價暴跌惹人憂

“特斯拉今年股票的大幅下跌與今年美股市場整體下行壓力較大有關(guān)。”國泰君安汽車行業(yè)分析師石金漫在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，特斯拉股價暴跌更多地是受外圍宏觀因素的影響。

面對持續(xù)升溫的通脹和美聯(lián)儲激進(jìn)的加息政策，美股走勢承壓嚴(yán)重。據(jù)悉，美國5月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年12月以來最大值，通脹持續(xù)升溫。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美國6月整體通脹率將突破5月的8.6%，達(dá)到接近9%的水平。這或?qū)?dǎo)致美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息，美股市場整體下行壓力加大。據(jù)了解，標(biāo)普500指數(shù)今年上半年累計下跌21%，道瓊斯指數(shù)下跌近16%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)自年初以來狂跌30%。

Federated Hermes首席股市策略師Phil Orlando直言：“通脹、美聯(lián)儲政策和盈利趨勢的不確定性綜合在一起表明，股市在未來應(yīng)該會走低。”受此影響，不止特斯拉，多家大型科技公司的市值均出現(xiàn)不同程度的下滑。谷歌母公司Alphabet股價第二季度下跌近22%;Facebook母公司Meta第一季度股價下跌約34%，第二季度下跌超27%;蘋果也創(chuàng)下2008年第四季度以來的最差表現(xiàn)，第二季度股價下跌近22%。

除卻外圍市場環(huán)境的因素，特斯拉上半年表現(xiàn)不及預(yù)期也對股價產(chǎn)生較大影響。據(jù)石金漫介紹，目前除卻位于中國上海的超級工廠，特斯拉全球其他幾個工廠的盈利狀況較一般。“特斯拉其他工廠(如：德國工廠、美國工廠)的盈利低于預(yù)期。雖然特斯拉單車?yán)麧欇^高，但整體利潤還是受到一定影響。”石金漫說。據(jù)了解，由于電池短缺和電池制造工具供應(yīng)受阻，今年剛剛投產(chǎn)的美國得州和德國柏林的兩座新工廠均難以提高產(chǎn)量，造成數(shù)十億美元的損失。特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克此前坦言：“柏林和得州奧斯汀發(fā)生了一大筆開支，但幾乎沒有任何產(chǎn)出。”

即便是“頂梁柱”的上海超級工廠，上半年也因疫情問題被迫停產(chǎn)多日。在全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴看來，特斯拉上半年股價的下跌與上海疫情有一定關(guān)系。他指出，由于上海前段時間的疫情導(dǎo)致特斯拉上海工廠停產(chǎn)，給特斯拉的生產(chǎn)帶來較大打擊。據(jù)了解，自3月底開始的多輪停產(chǎn)，導(dǎo)致上海工廠4月出口量為0，特斯拉在華銷量連續(xù)2個月不足萬輛。

此外，特斯拉開啟的“裁員潮”也對其股價造成了不小沖擊。6月初，馬斯克表示因經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，將裁員約10%并暫停全球招聘。大規(guī)模裁員計劃引發(fā)市場擔(dān)憂，隨后特斯拉股價暴跌逾9%，市值蒸發(fā)約672億美元。據(jù)悉，6月中旬開始，特斯拉已陸續(xù)辭退部分軟件工程師，并于6月底辭退了約200名隸屬自動駕駛部門的員工。

預(yù)期下調(diào) 特斯拉不再受寵?

盡管6月銷量重回高峰，但上半年特斯拉的產(chǎn)銷表現(xiàn)并不如人意。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年上半年，特斯拉共計交付56.4萬輛，同比增長46%。其中，生產(chǎn)端的停擺導(dǎo)致特斯拉第二季度全球交付25.4萬輛，環(huán)比下滑17.84%，這是特斯拉自2020年第一季度以來首次出現(xiàn)交付量環(huán)比下降。今年年初，馬斯克表示，特斯拉2022年交付量同比將“輕松超過50%”。而如今上半年不僅離達(dá)標(biāo)線差了4%，特斯拉被比亞迪反超，還痛失全球新能源汽車銷冠的名號。

表現(xiàn)欠佳的產(chǎn)銷量使得華爾街投行紛紛下調(diào)對特斯拉的目標(biāo)價和收益預(yù)期。其中，摩根大通認(rèn)為，由于特斯拉在奧斯汀、柏林等新工廠生產(chǎn)放緩，公司股價可能會進(jìn)一步下跌，或?qū)⒃俚?0%。此外，CFRA分析師加勒特·納爾遜將特斯拉12個月目標(biāo)價下調(diào)100美元至1100美元，并將特斯拉2022年調(diào)整后每股收益的預(yù)期下調(diào)25美分至10.6美元。瑞穗分析師維杰·拉克什出于對零部件成本上升對特斯拉未來盈利的影響，同樣下調(diào)了特斯拉目標(biāo)價，由1300美元/股下調(diào)至1150美元/股。摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯此前也發(fā)布報告將特斯拉目標(biāo)價下調(diào)100美元至1200美元/股。

不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管特斯拉股價出現(xiàn)大幅下滑，但考慮到較高的市值，特斯拉股價可能更接近“買入”。高盛分析師馬克·德萊尼和Wedbush分析師丹·艾夫斯均維持了特斯拉1000美元/股的目標(biāo)價，并給予買入評級。

石金漫也表示，應(yīng)該堅定看好特斯拉的股價走勢。在她看來，全球電動化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前正處于電動汽車快速提升的階段，市場空間廣闊。其中，特斯拉作為龍頭企業(yè)，市占率仍有上升的空間。其次，石金漫強(qiáng)調(diào)，特斯拉的盈利模式并不拘泥于賣車，更需要看到特斯拉FSD的盈利能力。“特斯拉FSD現(xiàn)在還處于初級孵化階段，未來隨著軟件盈利占比的加大，特斯拉的盈利能力會得到很大提升。”她說。最后，能夠極大程度壓縮成本、提高生產(chǎn)效率的一體化壓鑄技術(shù)，或?qū)犹厮估蚬S生產(chǎn)成本的控制。據(jù)了解，一體化壓鑄技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用，可將Model Y的制造時間從原先的1～2小時縮短為2分鐘之內(nèi)，生產(chǎn)線占地面積節(jié)省30%，工人數(shù)量僅需原來的1/10。

格局生變 特斯拉恐難回巔峰

“選擇特斯拉是一個中長期的選擇，但是想要期望它上漲到之前的巔峰水平，不太可能。”曹鶴直言，特斯拉此前翻倍的上漲實(shí)際上是透支了市場對其多年的預(yù)期，現(xiàn)在跌幅已接近底部，下一步能回歸到何種程度，就必須聚焦到汽車行業(yè)的本質(zhì)上，關(guān)注特斯拉產(chǎn)銷量能否保持穩(wěn)定增長。

在曹鶴看來，從絕對值上看，特斯拉上半年56.4萬輛的交付量算得上是表現(xiàn)不錯。但不能否認(rèn)的是，此前的特斯拉在電動汽車市場上可謂是一枝獨(dú)秀，而如今百花齊放之下，特斯拉已然顯得不再那么突出，被比亞迪反壓一頭便是很好的例證。隨著大眾、奔馳、寶馬等傳統(tǒng)車企發(fā)力電動化，蔚來、小鵬、理想、哪吒等新勢力加速崛起，新能源汽車市場正在重新洗牌，這將給特斯拉重回巔峰帶來巨大阻礙。“傳統(tǒng)車企正在大規(guī)模進(jìn)入全球電動汽車市場，它們將占據(jù)三分之一以上的市場份額，這必然會對特斯拉的市占率產(chǎn)生一定影響。”曹鶴如是說。

此外，曹鶴強(qiáng)調(diào)，馬斯克的投資行為也稱得上是影響特斯拉股價的一個“不定時炸彈”。今年4月，馬斯克公開宣布收購?fù)铺兀瑢?dǎo)致特斯拉股價在不到一個月的時間內(nèi)下跌超30%。5月，馬斯克聲稱推特的用戶數(shù)和日活數(shù)造假，因此暫時擱置收購計劃。日前，馬斯克又表示將終止對推特價值440億美元的收購，原因是推特嚴(yán)重違反協(xié)議中的多項(xiàng)條款。而馬斯克的造火箭計劃也遇阻。據(jù)了解。Space X星際飛船的火箭助推器在測試期間發(fā)生嚴(yán)重爆炸，馬斯克稱團(tuán)隊正在評估此次損失。“無論是造火箭，還是收購?fù)铺兀紩尯芏?span id="mpmtru38" class="keyword">投資者對馬斯克本人的投資行為產(chǎn)生極大地?fù)?dān)心。”曹鶴表示，如果馬斯克不再被曝出類似造火箭失敗、收購?fù)铺剡@樣的負(fù)面事件，特斯拉股價的波動性可能會小一些。

不過，石金漫對特斯拉股價的未來走向比較看好。“只要特斯拉銷量能保持穩(wěn)步提升、海外市場的盈利能力能夠出現(xiàn)拐點(diǎn)，股價就不會出現(xiàn)特別劇烈的波動。此外，電動卡車、機(jī)器人等新產(chǎn)品的推出，也會在估值上給投資者提供新的想象空間。”她說。

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