2月9日，深交所發布公告稱，將小鵬汽車(9868.HK)納入深港通下的港股通股票名單。納入后，符合資格的境內投資者即可開始買入小鵬汽車港股。受此利好消息影響，小鵬汽車當天在港股上漲了8%，在美股上漲了9.66%。

至此，小鵬汽車成為首個進入港股通的造車新勢力。

豐富融資渠道

從紐交所到香港聯交所，短短兩年，小鵬汽車完成了在資本市場的一系列布局。

2020年8月27日，小鵬汽車登陸紐交所，股票代碼(NYSE:XPEV);2021年7月7日，小鵬汽車又掛牌香港聯交所(股票代碼9868.HK)，成為三年內首個在美國紐交所和香港聯交所完成“雙重主要上市”的重大中概股。

和常見的“二次上市”不同，此次小鵬汽車在港股采用的是監管標準更為嚴格的“雙重主要上市”的形式。根據滬深港通納入規則，同時“雙重主要上市”和“同股不同權”的公司在滿足條件的前提下允許納入港股通。

2月調入深港通港股名單，意味著小鵬汽車有機會聯通三大主資本市場。符合資格的境內投資者可以購入小鵬汽車港股，這將直接有助于改善其公司股票的流動性，并提升小鵬汽車的市場關注度。

而頭部新勢力中除了小鵬汽車之外，理想汽車也滿足這兩個條件。據中信證券研報分析預測，3月14日前后理想汽車也有望繼小鵬汽車之后進入港股通。

作為首個納入港股通的造車新勢力，小鵬汽車進入港股通意味著其作為造車行業領頭羊的身份受到資本市場的充分認可。業內分析，納入港股通還是檢驗一只港股是否值得投資的第一標準。除了能為小鵬汽車帶來更多主流券商分析師的關注外，符合資格的境內投資者也可開始買入小鵬汽車港股，進一步提高小鵬汽車的市場關注度，更為其帶來豐富的融資渠道。

最新信息顯示，中金、花旗等大行近日上調小鵬汽車港股的目標價，其中花旗給出的預期目標價達到357港元。

中金公司認為，小鵬汽車堅持軟硬件全棧自研，構建科技優勢和商業模式創新，實現智能化功能率先落地和快速迭代，差異化優勢不斷得到鞏固加強。后續公司將在智能駕駛、智能座艙、高效補能等領域取得更多突破。花旗銀行報告則稱，小鵬汽車是其新能源汽車行業的首選股票，預計未來城市NGP的OTA、旗艦車型G9上市、以及公司宣布探索Robotaxi業務都將是利好因素。

值得一提的是，小鵬汽車的“野心”不止于此。小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地曾在接受媒體采訪時表示，回港上市的一個目標就是和A股打通，時機成熟小鵬汽車會考慮回歸A股。“現在我們已經回到香港，我們可能會通過香港的交易和香港港股通的交易跟內地資本市場進一步聯線。”

尚未實現“造血”

從“蔚小理”三家頭部新勢力中銷量排名墊底，到實現逆襲、登頂第一，小鵬汽車僅僅用了一年時間。

2021年，小鵬汽車銷量一路走高，實現了9.8萬輛的交付量，達到2020年的3.6倍，反超了交付9.1萬輛的蔚來汽車。

高交付狀態一直持續到了今年。2022年1月，小鵬汽車交付量繼續高速增長，交付新車12922臺，同比增長115%，繼續位列造車新勢力的第一名，而這也是小鵬汽車連續5個月交付破萬輛。

分車型來看，小鵬汽車目前已推出小鵬P7、P5、以及G3三款車型。2022年1月，小鵬P7交付6707臺，歷史累計交付突破8萬臺;小鵬P5交付4029臺，連續兩個月交付超過4000臺;小鵬G3交付僅有2186臺。

據小鵬汽車官方稱，小鵬肇慶基地會在今年1月底至2月初春節停產期間開展技術改造。改造完成后，帶入2022年的大量在手訂單有望加速交付。

2014年成立的小鵬汽車，正在迎來成立的第8個年頭。這家專注于針對一線城市年輕人互聯網電動汽車研發的企業，見證了賽麟、拜騰等車企造車計劃的相繼破產，也迎來了小米、百度等新巨頭的強勢入局。2021年11月18日，小鵬汽車宣布品牌煥新，發布全新Logo標識、理念、核心價值。

小鵬汽車成績的取得，究其原因主要是其相對豐富的產品線、不斷強化的產品力，以及更加穩定的產能。據了解，目前小鵬汽車的車型從SUV到轎車，不僅能夠覆蓋主流細分市場，同時跨度較大的價格區間也能滿足不同用戶需求。因此在2021年的總銷量中，小鵬汽車優勢明顯。

在新車推出方面，小鵬汽車也在持續發力。2021年的廣州車展上，小鵬汽車全新中大型SUV小鵬G9正式亮相，進一步豐富了小鵬汽車的產品矩陣。預計會在2022年第三季度交付。而伴隨小鵬G9的推出，小鵬汽車整體銷量或有望進一步提升。

值得關注的是，盡管取得了不錯的市場成績，但目前小鵬汽車仍未實現毛利率轉正，但尚未實現自我“造血”能力，換言之，企業仍處于虧損狀態。根據小鵬汽車第三季度財報顯示，其當季營收收入57.2億元，較2020年同期上升187.7%。同期凈虧損15.9億元，比2020年同期增長了38.4%。

“我們目前最主要的方向是如何能夠長線來贏得市場的競爭。從當前角度來看，我們根據路線發展考慮足夠的毛利，但整體來看希望把更多的資金投入到研發和創新上。”小鵬汽車CEO何小鵬對此解釋。

“蔚小理”三家財報數據顯示，2021年第三季度研究及開發成本分別為11.93億元、12.64億元和8.89億元，可謂在核心技術的制高點上下足了血本。其中，小鵬汽車研發費用最高。

業內分析認為，小鵬在“純電汽車”豪華感及舒適性方面的打造上頗為成功，具有一定的性價比，這也是小鵬之所能夠成功的重要原因。但從目前的產品結構看，小鵬P7、小鵬P5兩款轎車仍是銷售主力，G3作為唯一的SUV，其銷量占比不足17%，呈現出逐步邊緣化的趨勢。此外， P7也將受到3月份交付的蔚來ET7的威脅，而小鵬G9在今年三季度才能上市，這些對全年銷量目標的完成或將產生一定的影響。

按照小鵬汽車“2022年銷量25萬輛，沖擊30萬輛”的年度目標，接下來11個月，每月需完成2.6萬輛左右的銷量。對于這家剛剛躍居新造車勢力榜首的企業而言，無疑又是一場艱難的“硬仗”。

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