近期，涉及龐大集團的兩起訴訟讓其再次走到聚光燈下，不僅給龐大集團奮力走出低谷蒙上了一層陰影，也給行業敲響警鐘。

9月底，龐慶華就重整方當初的相關承諾遲遲未兌現事宜，向法院提起訴訟。由龐慶華簽名的《起訴狀》顯示，其多次向被告(即重整方)提出主張，要求被告履行協議支付約定的5000萬元補償，但至今尚未履行。禍不單行，一個月前龐大集團還收到斯巴魯的訴訟申請，要求龐大轉讓其在斯巴魯中國40%的股權，價值2.65億元人民幣。

質押股票被司法拍賣

回顧龐大重整歷程，2017年龐大集團遭遇資金流動性短缺困難，2019年直接陷入巨額虧損，因資不抵債，最終被債權人申請重整。2019年的《龐大汽貿集團股份有限公司重整計劃》對出資人權益調整給出了方案：龐大集團原控股股東龐慶華及其關聯自然人無償讓渡其所持的股票，由重整投資人及其關聯方有條件受讓。

據9月2日龐大汽貿集團股份有限公司董事會發布的《龐大集團收到原控股股東股票被拍賣通知的公告》顯示，截至本公告披露日，龐慶華及其關聯自然人所持的183626.66萬股票已完成劃轉(占無償讓渡股票的87.87%)，剩余的由龐慶華持有的25356.50萬股票(占無償讓渡股票的12.13%)因質押尚未完成劃轉。

公告顯示，北京市第三中級人民法院將對龐慶華持有的龐大集團股票25322.80萬股進行處置。原控股股東龐慶華所持2.53億股龐大集團股票將被司法拍賣，并在9月26日上午10點至27日上午10時在淘寶網進行第一次網絡司法拍賣。

9月27日上午9分54秒和9時59分41秒，龐慶華持有的龐大汽貿集團股份有限公司兩組5000萬股股票均以5355萬元成交。拍賣網站顯示，此次成交的1000萬股股票均有兩人報名競價，但僅有一次出價便成交。成交價即司法拍賣給出的起拍價。而其他一同參與拍賣的1.53億股未能成交。

根據龐大汽貿集團股份有限公司董事會9月28日發布的公告，兩組5000萬股股票均被一名叫張壽春的人競得。有業內人士指出，張壽春是近年來在資本市場上崛起的“牛散”，其多次以個人投資者的名義現身司法拍賣平臺，并通過法拍競得多家上市公司拍賣股權，并借此進入上市公司前十大股東名單。

《補充協議》引發糾紛

值得注意的是，《龐大汽貿集團股份有限公司重整計劃》中雖然給出了“龐大集團原控股股東龐慶華及其關聯自然人無償讓渡其所持的股票”的方案，但實際上龐慶華與重整投資人達成了另外協議。恰恰是這份協議引發了日前的糾紛。

《起訴狀》顯示，2019年4月9日，龐慶華與元維資產就龐大集團破產重整事宜簽訂了編號為PDJT-CZ-201904-01的《關于龐大集團重組合作協議》，合作協議內容包括重組方為由元維資產及財務投資人/戰略合作伙伴組成的聯合重組體;財務投資人或戰略合作伙伴是指重組方引入的包括但不限于國民運力等意向參與龐大集團重整程序的投資人或合作方，包括深商集團和國民運力。

當日，龐慶華還與元維資產簽訂《補充協議》約定，元維資產同意給予龐慶華2億元的補償，支付時間節點為《重組合作協議》約定的標的股票過戶后10日內，由元維資產或其指定的第三方向龐慶華支付人民幣5000萬元;若未來上市公司股票二級市場價格達到4元/股以上，則在二級市場連續三日收盤價達4元/股時，龐慶華可要求元維資產向其支付1.5億元。

上述《重組合作協議》及《補充協議》簽署后，龐慶華按照約定，配合重組方推進龐大集團的破產重整事宜。2019年9月5日，唐山市中級人民法院裁定受理龐大集團破產重整案件，并指定龐大集團清算組擔任龐大管理人。2019年9月11日，元維資產、深商集團和國民運力出具《確認函》，為保證龐大集團重整程序順利推進，各方保障上述《重組合作協議》、《補充協議》以及《股份轉讓協議》效力不受影響，各方確認按《重組合作協議》《補充協議》《股份轉讓協議》約定執行。

2019年12月30日，唐山市中級人民法院出具(2019)冀02破2號之十九《民事裁定書》，確認龐大集團重整計劃執行完畢。據此，龐慶華認為重整方應履行協議支付約定的5000萬元補償。但重整方卻認為質押部分股票并沒有完成轉讓，因此拒絕支付補償。

痛失斯巴魯

相比上述關于股票讓渡補償的糾紛，近日的另一起股權糾紛也許會更深刻地影響龐大集團的運營情況。8月26日，香港國際仲裁中心作出仲裁，要求龐大集團在本裁決作出后30日內以人民幣2.65億元為股權轉讓價格，向斯巴魯中國轉讓龐大集團所持有的斯巴魯中國40%股權。緊接著，8月31日，斯巴魯中國發布聲明稱，網傳“斯巴魯中國解散”的信息子虛烏有。9月16日，斯巴魯汽車(中國)有限公司正式宣布，小松利充即日起就任斯巴魯汽車(中國)有限公司董事長兼總經理。

此前，龐大在財報中曾多次強調，斯巴魯中國對公司的銷售收入和利潤貢獻有重要作用。業內人士指出，長期以來斯巴魯在中國銷量下滑，斯巴魯中國和龐大集團對彼此都有怨言，合作并不順暢。全聯車商投資管理(北京)公司總裁曹鶴指出，斯巴魯在中國衰落的原因可謂公說公有理，婆說婆有理。目前，國內汽車市場競爭格局已發生變化，股權變動之后品牌能否觸底反彈還是未知數。

不過對于龐大集團來說，失去斯巴魯股權顯然弊大于利。有行業人士認為，從價格上看，以2.65億元收購龐大在斯巴魯的股權確實較低，如果后期經營授權再受到影響，龐大未來營收表現將雪上加霜。

公開信息顯示，2021年龐大集團實現營業總收入286.33億元，同比增長4.56%;歸母凈利潤8.98億元，同比增長54.77%;扣非凈利潤虧損3.89億元，上年同期盈利1.87億元;經營活動產生的現金流量凈額為-1.29億元，上年同期為-4.60億元;報告期內，龐大集團基本每股收益為0.09元，加權平均凈資產收益率為7.90%。截至2021年底，龐大集團近三年營業總收入復合增長率為-12.02%。

2022年上半年，受疫情影響汽車市場整體不景氣，龐大集團經營業績也出現滑坡。2022年半年度報顯示，上半年龐大集團實現營業總收入126.33億元，同比下降13.85%;歸母凈利潤2404.62萬元，同比下降95.87%;扣非凈利潤虧損1.90億元，上年同期虧損1.16億元;經營活動產生的現金流量凈額為-5.36億元，上年同期為-3.57億元。

急于擴張自釀苦果

龐大集團當下的危機，與多年前高速發展時期埋下的苦果不無關系。高科數聚資深數字化運營副總裁徐震林接受《中國汽車報》采訪表示，自2010年龐大集團登上經銷商榜首的位置后便開始走上“下坡路”。截至今年，其在百強榜的排名已降至第17名。究其原因，和龐大的戰略發展方式脫不開關系。早期，龐大為了快速做大規模，收購了大量中低端品牌，對于彼時的龐大集團來說，此舉向資本市場展現出了企業的硬實力，股價、市值隨之上漲。

恰恰是在追求資本的同時，龐大領導層忽視了集團快速擴張背后的隱患，首先大量收購，消耗了企業大量資金，但同時龐大卻缺少高端“強勢品牌”作為支撐。其次是企業庫存周轉率較低，資金成本卻很高，給資金鏈斷裂埋下隱患。

徐震林認為，重資產或許是龐大暴雷的核心問題。以2017年為例，龐大在百強榜單中排名第四，營業收入704.85億元，銷量49.59萬輛，而排名第三的利星行營收801.1億元，銷量20.59萬輛，利星行銷量是龐大的1/2還少，營收卻高出接近100億元。其次，受當前經濟環境和汽車市場轉型的影響，也讓龐大的“重資產”更加沉重。

在徐震林看來，龐大集團未來發展可能仍然會遭遇各種困難，比如大肆收購后所產生的運營、管理等問題，企業重組后所面臨的新舊管理層融合問題、團隊管理模式問題都將浮出水面，能否解決眼下問題，關鍵在于管理團隊能否齊心協力制定有效策略。近兩年，從龐大到潤東，接連暴雷的經銷商集團無疑給行業敲響了警鐘：當企業在正向發展的時候，資本會助力前行;當企業發展出現偏差，便很容易被資本帶偏，甚至轟然倒塌。

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