長江商報消息編者按

2023年以來，已有六家上市藥企拋出子公司分拆上市計劃。一方面是為子公司拓寬融資渠道助其獨立發展，另一方面是頻繁分拆帶來的母公司業務空心化風險，市場對于藥企頻繁分拆褒貶不一。

(資料圖)

特別是近期隨著醫藥行業掀起反腐潮，強監管下藥企的融資行為也將得到規范，已有多家藥企撤回IPO申請材料。而上市藥企的分拆融資計劃能夠順利推進，引發市場高度關注。

●長江商報記者 徐佳

隨著注冊制改革的全面落地，醫藥行業分拆上市也形成一股熱潮。

2023年以來，已有信立泰（002294.SZ）、辰欣藥業（603367.SH）、科倫藥業（002422.SZ）、樂普醫療（300003.SZ）、微創醫療（00853.HK）等多家上市公司分拆子公司獨立至A股或H股上市。

其中，今年年初，科倫藥業籌劃分拆科倫博泰至香港聯交所主板上市。3月末，信立泰計劃分拆旗下信泰醫療至科創板上市。5月，港股上市公司微創醫療擬分拆微創心律至港股上市。

6月，辰欣藥業計劃分拆旗下佛都藥業至深市主板上市。7月，藥明生物（02269.HK）計劃分拆藥明合聯赴港上市。7月24日，樂普醫療拋出子公司秉琨醫療至創業板上市的方案。

而從進度上來看，上述6家藥企分拆上市的案例中，進度最快的為科倫博泰。7月11日，科倫博泰正式在港交所掛牌，公司以60.6港元/股的價格首發募資約12.59億港元。其他5家公司的分拆計劃仍在推進當中。

優化母公司業務結構、聚焦主業發展，促進子公司拓寬融資渠道、獲得合理估值，均是上述藥企推進分拆上市的核心原因。

不過，長江商報記者同時也注意到，在上述藥企分拆的案例中，已有多家公司多次實施分拆，“一拆多”的特征尤為明顯。

相關資料顯示，科倫博泰的母公司科倫藥業已在去年12月成功分拆川寧生物至創業板上市。秉琨醫療則是繼樂普診斷、心泰醫療之后，樂普醫療計劃分拆的第三家子公司。其中，樂普診斷科創板IPO早在2021年被叫停，心泰醫療已在港股上市。

微創系的分拆更被市場直呼“瘋狂”。在過去三年多時間內，微創醫療先后分拆心脈醫療、心通醫療、微創機器人、微創腦科和微電生理等5家公司在A股或H股上市。今年5月18日，微創醫療系第六個分拆項目誕生，微創心律遞表港交所。

一方面是為子公司拓寬融資渠道助其獨立發展，另一方面是頻繁分拆帶來的母公司業務空心化風險，市場對于藥企頻繁分拆褒貶不一。

此外，部分被分拆上市的藥企子公司存在未盈利的現象。其中，科倫博泰2021年和2022年凈虧損8.9億元、6.16億元。微創心律也尚未盈利，2021年和2022年分別凈虧0.88億美元、1.07億美元，信泰醫療在2021年和2022年的虧損金額分別為2.16億元、0.17億元。

不過，除了上述三家公司一直虧損之外，其他被分拆的三家公司已具備盈利能力。2022年，藥明合聯、秉琨醫療、佛都藥業分別實現凈利潤1.56億元、1.14億元、0.96億元。

在當前醫藥行業反腐力度空前的背景下，藥企的融資行為也將得到規范，目前已有多家藥企IPO主動撤回申請材料。而上述藥企分拆上市融資的腳步是否將有所放緩，長江商報記者將持續關注。

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