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需求淡季下 鋁價(jià)將承壓下行

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱,經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯,需求預(yù)期也會(huì)跟隨走弱;供應(yīng)端,較高利潤(rùn)水平正積極推進(jìn)電解鋁冶煉廠投放新產(chǎn)能和復(fù)產(chǎn);需求方面,下游進(jìn)入消費(fèi)淡季,房地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱、汽車需求大幅下滑,鋁材出口大概率高位回落,中長(zhǎng)期而言,在需求淡季下,鋁價(jià)將承壓下行。

鋁需求進(jìn)入淡季 鋁價(jià)將繼續(xù)震蕩下行

氧化鋁價(jià)格回落概率較大

5月氧化鋁由于受到環(huán)保整治下的氧化鋁廠減產(chǎn)和電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能抬升下過(guò)剩幅度收窄,氧化鋁價(jià)格大幅上漲至了接近3200元/噸。其中,關(guān)停了交口信發(fā)280萬(wàn)產(chǎn)能,累計(jì)停產(chǎn)超過(guò)500萬(wàn)噸的氧化鋁產(chǎn)能。5月20日巴西貝倫聯(lián)邦法院通過(guò)刑事訴訟解除了海德魯氧化鋁廠的生產(chǎn)禁令,次日開(kāi)始復(fù)產(chǎn),預(yù)計(jì)在兩個(gè)月內(nèi)達(dá)到75%—85%的利用率。海德魯總產(chǎn)能640萬(wàn)噸/年,目前產(chǎn)能利用率50%,即未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)運(yùn)產(chǎn)能增加160萬(wàn)噸—224萬(wàn)噸。氧化鋁短期高位橫盤,但是中長(zhǎng)期來(lái)看,由于目前氧化鋁全行業(yè)盈利,同時(shí)年內(nèi)有超過(guò)700萬(wàn)噸氧化鋁新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能,因此氧化鋁價(jià)格中長(zhǎng)期承壓,回落概率較大。策略上,中長(zhǎng)期推薦逢高沽空。

鋁需求進(jìn)入淡季 鋁價(jià)將繼續(xù)震蕩下行

供應(yīng)端壓力逐漸顯現(xiàn)

隨著二季度電解鋁價(jià)格上漲之后,較高利潤(rùn)水平推進(jìn)電解鋁冶煉廠投放新產(chǎn)能和復(fù)產(chǎn),甘肅、云南、廣西、青海等省份部分鋁廠新增、復(fù)產(chǎn),進(jìn)而提升了運(yùn)行產(chǎn)能,5月電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比4月增加了64.3萬(wàn)噸。但短期內(nèi)產(chǎn)能增速緩慢,據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,5月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量304.1萬(wàn)噸,同比減少1.0%,1至5月國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量1456.4萬(wàn)噸,同比減少1.3%。

但是據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì),截至2019年6月6日,國(guó)內(nèi)電解鋁已經(jīng)建成產(chǎn)能366.55萬(wàn)噸,已經(jīng)投產(chǎn)的86.8萬(wàn)噸,待投產(chǎn)的產(chǎn)能279.75萬(wàn)噸;國(guó)內(nèi)電解鋁待復(fù)產(chǎn)規(guī)模涉及144萬(wàn)噸,已復(fù)產(chǎn)僅5.5萬(wàn)噸,待復(fù)產(chǎn)138.5萬(wàn)噸。新增待投產(chǎn)和待復(fù)產(chǎn)合計(jì)產(chǎn)能達(dá)418.25萬(wàn)噸。這部分產(chǎn)能的釋放,將大幅增加供應(yīng)端的壓力。

鋁需求進(jìn)入淡季 鋁價(jià)將繼續(xù)震蕩下行

需求淡季鋁錠去庫(kù)面臨拐點(diǎn)

鋁下游需求的季節(jié)性比較明顯,6月之后進(jìn)入消費(fèi)淡季,以鋁型材為代表的鋁下游消費(fèi)都將逐漸轉(zhuǎn)弱,疊加鋁材出口下半年存在回落風(fēng)險(xiǎn),我們認(rèn)為后期需求也將給鋁價(jià)施壓。

房地產(chǎn)方面,2019年1-5月新屋開(kāi)工面積累計(jì)同比增速10.5%,環(huán)比1-4月的13.10%出現(xiàn)了回落;20191-5月新屋竣工面積累計(jì)同比增速下降12.40%,竣工面積進(jìn)一步回落。2019年5月開(kāi)工率62.12%,環(huán)比4月持平。鋁型材是鋁下游消費(fèi)的最重要領(lǐng)域,進(jìn)入消費(fèi)淡季后,鋁型材消費(fèi)回落,將拖累鋁錠的去庫(kù)存。

汽車方面,中國(guó)車市一直疲弱,下滑明顯。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,5月我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為184.8萬(wàn)輛和191.30萬(wàn)輛,分別同比下降21.20%和16.40%。5月產(chǎn)銷環(huán)比和同比均呈現(xiàn)較快下降,而且同比降幅明顯擴(kuò)大。雖然國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策促進(jìn)新能源汽車消費(fèi),然而短期來(lái)看,難以扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)汽車的下滑大趨勢(shì),汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁的消費(fèi)拖累影響將下半年進(jìn)一步加強(qiáng)。

鋁材出口方面,據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),5月未鍛軋鋁及鋁材出口量53.6萬(wàn)噸,出口環(huán)保4月增長(zhǎng)7.63%,同比增長(zhǎng)10.52%。2019年1-5月未鍛軋鋁及鋁材出口量合計(jì)224.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)15.28%。后期鋁材出口情況,一方面中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)的情況下,阿根廷等國(guó)也對(duì)中國(guó)出口鋁箔等產(chǎn)品展開(kāi)反傾銷調(diào)查;另一方面,在滬倫比值繼續(xù)擴(kuò)大的基礎(chǔ)上,中國(guó)出口產(chǎn)品的性價(jià)比繼續(xù)降低,國(guó)內(nèi)鋁材出口企業(yè)的利潤(rùn)也大幅壓縮。在雙重壓力下,預(yù)計(jì)后期鋁材出口的量難以維持高位狀態(tài),將出現(xiàn)回落。

上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示6月13日電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存111.8萬(wàn)噸,周環(huán)比下降3萬(wàn)噸。相比之前周度去庫(kù)6萬(wàn)噸以上的情形,已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的放緩。這反映了淡季的需求已經(jīng)走弱,后續(xù)鋁錠拐點(diǎn)出現(xiàn),鋁價(jià)將繼續(xù)震蕩下行。

標(biāo)簽: 淡季   鋁價(jià)   下行  
來(lái)源:南華研究
編輯:GY653

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